O que é contrato a termo?

Recentemente nosso estimado colega Bons Dividendos realizou uma postagem falando sobre a realização de um termo. Não apenas ele como o colega Dimarcinho também ocasionalmente realiza operações com termos. Mas a pergunta que muitas vezes paira na cabeça das pessoas é “afinal de contas, o que diabos é termo?”

Neste sentido, abordarei de forma esclarecedora o que eles são. É importante aprendermos o funcionamento de algumas operações na bolsa para não restringirmos nossa troca de ideais com um “não entendo seu funcionamento, mas te desejo sorte na operação” toda vez que vemos alguém operando algo que não entendemos. Para isso, me limitarei a explicá-los de forma teórica, suprimindo alguns detalhes se for necessário para estabelecer um entendimento mais claro.

Esta postagem se dedica apenas para aqueles investidores que não sabem nada de termos. Se você já os opera, esta postagem pouco tem a te oferecer. Como a postagem tem apenas o intuito de esclarecer o sentido da operação, não serão abordados os termos na prática, apenas na teoria. Então vamos lá?

O que são os termos?

Termos são contratos onde é estabelecido um prazo para que se realize algo. No mercado de ações, termos são contratos onde se entrega as ações até um prazo n a um preço predeterminado. O prazo n está compreendido entre 16 e 999 dias.

Como garantia, o vendedor deposita suas ações. Já o comprador deposita apenas uma margem em dinheiro, um percentual em relação ao valor total da operação.

Mas qual o objetivo de quem está comprando o termo?

Um dos objetivos é alavancar ganhos sem precisar de fato comprar as referidas ações. O ganho (ou perda) é alavancado porque o comprador deposita apenas uma margem, conforme falado acima. Exemplo:

Um investidor espera alta no mercado e com isso realizou uma operação a termo de 1000 XPTO3 a um preço de R$100,00 cada, para entrega em um prazo de 60 dias. A margem exigida para esta operação é de 10%. Como o valor total da operação é de R$100.000 e a margem é de 10%, o comprador deposita como garantia o valor de R$10.000.

Em 40 dias as ações XPTO3 estão cotadas a R$105,00. O comprador a termo resolve vender as XPTO3, o que antecipa sua liquidação. Lembre-se, a liquidação é até o final do prazo.

Com a venda das 1000 XPTO3 a R$105,00, houve uma venda total de R$105.000. Como são repassados R$100.000 para honrar o termo, sobrou um ganho de R$5.000. Como foram utilizados apenas o valor inicial de R$10.000 referente à garantia, este ganho de R$5.000 representa um rendimento de 50%.

Se este investidor não utilizasse o termo e operasse pelo mercado a vista, ele precisaria ter na sua conta o valor de R$100.000 para comprar as 1000 XPTO3 e depois revendê-las a R$105,00. Mas o ganho de R$5.000 representaria um rendimento de apenas 5% sobre os R$100.000.

Podemos entender o mercado a termo como uma forma de alavancar os ganhos. No caso de uma ABCD3 cotada a R$50,00 cada, um investidor com R$100.000 operaria apenas 2.000 ações no mercado a vista. Já no mercado a termo, supondo uma margem de 10% de garantia, ele poderá operar 20.000 ações com os mesmos R$100.000. Ele opera um grande valor tendo de fato apenas uma fração deste. Só não se esqueça de que alavancagens potencializam os ganhos, mas também as perdas. No caso das XPTO3, se o comprador a termo vendesse as ações por R$95,00, ele arcaria com um prejuízo de 50%.

Alavancar os ganhos é apenas um dos objetivos do mercado a termo. O investidor que compra a termo não é obrigado a vender as ações no mercado. Ele pode muito bem ter o dinheiro total para honrar o termo e ficar com as ações. Por causa disso, o comprador a termo também pode:

-Fazer uma operação caixa. Nesta operação, ele já possui ações da empresa XPTO3, está precisando urgentemente de dinheiro mas não quer se desfazer definitivamente delas. Nesta operação, ele vende suas XPTO3 à vista e compra a mesma quantidade a termo. Como ele apenas deposita uma margem para comprá-las a termo, ele conseguirá fazer caixa. Quando estiver próximo do fim do prazo do termo, o investidor deposita o dinheiro total para recomprar suas ações.

-Fixar preço. Um investidor quer comprar as ações no futuro, mas quer garantir o preço de hoje pois teme uma subida de preços. Neste caso, ele faz um termo para realizar a liquidação no futuro com os preços de hoje.

Quem vende a termo também tem seus objetivos:

- Financiamento. É preciso entender que se XPTO3 está sendo cotada a R$100,00 hoje, seu preço a termo não estará a R$100,00. Quanto maior for o prazo do termo, maior será o valor do preço a termo, pois há uma taxa de juros embutida. Qual seria sentido de você vender suas ações a termo no mesmo preço a vista? Você só vende  se tiver juros embutido. Logo, enquanto no mercado a vista as XPTO3 está a R$100,00, no mercado a termo ela está por um preço maior.

Considerando esta diferença de preços, o investidor compra ações a vista e imediatamente as vende a termo, aumentando sua receita em função desses juros embutidos, que podem ser mais vantajosos que na renda fixa. Se não for mais vantajoso, ele poderia muito bem vender suas ações no mercado a vista e investir diretamente na renda fixa.

-Aumento de receita. O investidor teme uma queda de suas ações e realiza a operação de venda a termo, garantindo seu preço atual mais os juros embutidos.

Em relação aos dividendos que aconteçam durante o prazo do termo, eles são pagos ao comprador a termo.

Espero que tenham entendido um pouco das operações a termo. Mesmo que muitas vezes não tenhamos a intenção de realizar certas operações, é importante conhecermos as ferramentas que o mercado oferece. Caso você leitor já realizou operações a termo e deseja compartilhar experiências ou outras informações relevantes, deixe seu comentário.