Simulação de compras periódicas – CSNA3

A história não pode ser esquecida, pois através dela os investidores evitam a repetição dos erros cometidos e aprimoram suas estratégias através dos acertos encontrados. Nem sempre é preciso errar para aprender. Sábio é aquele que aprende com o erro dos outros.

Nesta série de compras periódicas, vimos simulações de compras de duas empresas totalmente diferentes. 

A primeira simulação foi da Embraer, representante nacional no desenvolvimento e produção de aeronaves, postagem que poderá ser acessada clicando AQUI. Acompanhamos a história do Zé Teimoso, que insistia em comprar ações da empresa. No final das contas, este investimento apresentou um resultado péssimo, menor do que a poupança, pelo menos no período estudado.

A segunda simulação foi da Souza Cruz, tradicional fabricante de cigarros, postagem que poderá ser acessada clicando AQUI. Vimos que Zé Abastado era mais informado que seu primo, obtendo resultados espetaculares. Poucas ações da bolsa retornaram tanto para seus acionistas.

Simulamos então empresas de dois tipos. Uma decepcionante e outra espetacular. Com o objetivo de transformar esta série de compras periódicas em algo além do que uma simples simulação, seria interessante estudarmos o comportamento de uma empresa que obteve um padrão diferente.

Imagine você durante anos comprando ações de uma empresa considerada boa. Conforme os anos forem passando, é natural que as ações de empresas boas fiquem “mais caras”, pois estas empresas se tornam cada vez maiores e lucram mais com o passar do tempo. Imagine ainda que, após um bom tempo comprando ações cada vez mais caras, esta ação boa se transforme em uma ruim (ou não tão boa como antes). Qual seria o retorno de um investimento deste tipo?

Para procurar uma resposta, peguei as ações da Cia Siderúrgica Nacional, uma empresa cíclica que apresentou resultados fabulosos durante parte do tempo, e decepcionantes em outro. Veja o gráfico abaixo, que mostra o comportamento das ações desde o ano 2000:

Podemos observar que de 2000 até 2008 o resultado das ações da empresa foi pujante. Um investidor com bastante disposição compraria ações cada vez mais caras. Após um período de longa acumulação, este mesmo investidor veria suas ações desabarem. Mesmo assim ele continuou comprando de forma ferrenha. Qual seria o resultado? Será que ele perderia por ter comprado muitas ações a preços bem mais altos que o atual ou se daria bem por hoje comprar ações por um preço bem mais em conta? Esta pergunta não é fácil de responder pois, se observarem, a cotação do final do período é equivalente à cotação de 2006. 6 anos de compras resultaram em ganhos, e outros 6 anos em perdas.

Nesta simulação adotaremos as seguintes regras:

-O aporte de todo o período será o equivalente a R$500,00 atuais (estamos em 2013). Então, para períodos anteriores, haverá um ajuste de acordo com a inflação. Por exemplo, o aporte mensal do ano 2000 foi de R$216,62. Esta medida de ajuste pela inflação foi realizada com o propósito de manter o mesmo poder de compra para todos os períodos.

-O investidor aporta mensalmente, mas faz compras trimestrais. Logo, ele acumular dinheiro por três meses para depois comprar.

-O investidor falou para seu corretor automaticamente comprar no preço de abertura no primeiro dia de cada trimestre.

-Os dividendos e JSCP recebidos serão acumulados por três meses, de forma a coincidir com a compra trimestral.

-Os JSCP terão a sua retenção normal de 15% de imposto de renda.

-A cotação utilizada na simulação é a cotação de época, não ajustada.

-O investidor também falou para seu corretor automaticamente comprar o máximo de ações da CSNA3 possível, utilizando seu dinheiro em caixa (aportes + proventos).

-O corretor cobrará uma comissão de 2% sobre o valor total de cada compra.

-Todos os dados utilizados para a simulação (dividendos, JSCP, cotação, desdobramentos) foram retirados da Bovespa.

-Nosso herói não terá nome nem história. Vamos direto ao ponto.

No período acima, a ação ficou de lado entre 1T00 e 3T03, engrenando um período de alta somente a partir deste período. Podemos observar que com menos de 100 ações em carteira nosso investidor recebia dividendos na casa dos milhares. Pode parecer bom, mas podemos observar também que a empresa não tem qualquer consistência nos dividendos. Em certos anos eram bons, em outros eram bem ruins. Em 2002, quando o investidor tinha mais de 200 ações, ele recebeu apenas R$346,73. Finalmente a ação engrenou o período de alta, desdobrando suas ações em 1:4, o que quadruplicou a quantidade de ações em carteira.

As ações continuaram a subir freneticamente, os dividendos recebidos passaram a ser mais generosos, e nosso investidor não tinha o que reclamar. No final do período, quando as ações custavam cerca de R$150,00 cada, houve outro desdobramento 1:3, o que triplicou a quantidade de ações.

A subida continuou mesmo com o recente desdobramento, atingindo o pico no 3T08, quando deflagrou a crise. Os dividendos estavam melhores do que nunca. Então as ações pararam de subir e surgiu um momento de indefinição. Quem acompanhava o mercado na época lembra que o momento era de fortes oscilações. Nosso investidor manteve seu planejamento de compras periódicas de ações. No final do período, houve o último desdobramento 1:2, duplicando as ações em carteira.

A ação iniciou um período de baixa, depois de anos superando topos históricos. Vejam que, se dependesse apenas dos aportes, nosso investidor compraria poucas ações. Os dividendos, inconstantes mas extremamente gordos, influenciaram muito positivamente a compra das ações. Nossa simulação acaba com a cotação de abertura de 3T13, com o preço de R$6,03.

Desta vez teremos algumas imagens. Foram adicionados alguns gráficos, coisa que não fiz nas simulações passadas. Os gráficos possuem a vantagem de transmitir diversas informações de forma rápida e prática. E como fiquei sabendo que vocês adoram gráficos, aí estão eles.

Observem porque o começo de um investimento é o período mais árduo. O investidor compra, compra e compra, mas sua quantidade de ações não sai do lugar. É preciso ter bastante paciência para que os juros compostos comecem a ter efeito.

Estão vendo os saltos? Eles são os tais desdobramentos de ações. São um total de 3 saltos, referentes aos 3 desdobramentos ocorridos. Lembrando que desdobramentos são pouco relevantes para investidores de longo prazo. Aumenta-se a quantidade de ações, mas o patrimônio continua o mesmo. Não existe almoço grátis. De qualquer forma, é legal percebê-los no gráfico.

Logo no final do período é possível observar alguns saltinhos. Estes saltinhos são exatamente os dividendos recebidos e reaplicados.

Achei extremamente interessante este gráfico. Podemos observar que ele é (obviamente) bem parecido com o gráfico da ação. Outra aspecto perceptível é a glória e a decepção ao longo do tempo. Imagem bem esta cena. Através de singelos aportes iniciados no ano 2000, o investidor sentiu o cheiro do milhão de reais em 2008, vendo então uma grande queda seguida de uma grande recuperação, quando sua carteira atingiu o patamar de R$700k. Na cabeça de um investidor, ele interpretaria que a crise de 2008 foi um fato atípico e puramente emocional do mercado, visto que suas ações recuperaram-se totalmente no final de 2009. Ledo engano. Em 2010, o investidor que estava sentindo a brisa do milhão passou a ver seu capital minguar para patamares abaixo de R$200k. Imagine o controle emocional que uma pessoa precisa ter em uma hora dessas.

Outra imagem que mostra como o investidor precisa ter bastante paciência com seus investimentos, especialmente no início quando os dividendos costumam ser baixos. Outra informação importante é a comprovação de inconsistência nos dividendos. Isso impossibilita a realização de estimativas de quanto a empresa pagará de dividendos no futuro. Particularmente, se eu fosse depender da empresa para viver de dividendos, eu garantiria uma quantidade imensa de ações, me preparando para os anos de vacas magras.

Conclusão

Nosso investidor terminou a simulação (início de 3T13) com 23.843 ações, cada com o preço de R$6,03, e com um caixa de R$R$7.791,39. Logo, ele tinha R$151.564,68 de patrimônio.

Em todo o período, ele aportou R$58.173,97. Fazendo uma conta rápida, ele obteve um rendimento direto de 160,53% no período sobre o que ele aportou.

No ano de 2012 ele recebeu R$22.384,44 em dividendos, equivalente a R$1.865,37 por mês.

No ano de 2005 ele recebeu R$57.327,52 em dividendos, equivalente a R$4.777.29 por mês.

Pela Taxa Interna de Retorno (TIR), o rendimento médio anual que nosso investidor obteve com as ações da Cia. Siderúrgica Nacional foi de 13,10% ao ano, o que representa um rendimento médio mensal de 1,03%.

Se ele investisse apenas 1.000 reais em 03 de janeiro de 2000 e reinvestisse todos os dividendos, mesmo considerando todos os custos e imposto de renda sobre o JSC, estes 1.000 reais em um total de 1767 ações. Contando com os dividendos em caixa, estes 1.000 reais se transformariam em R$11.239,81 em 01/07/2013, equivalendo a um rendimento de 15,3% ao ano, ou 1,19% ao mês, pela TIR.

A ação fechou a simulação com o preço de mercado de R$6,03. O preço médio de nosso investidor foi de R$9,88. Entretanto, se considerarmos apenas o valor dos aportes, desconsiderando os dividendos, seu preço médio seria de R$2,44. Isto quer dizer que, para fins tributários, o investidor está no prejuízo, podendo então vender toda a sua posição sem pagar imposto de renda. Para fins pessoais, o investidor está no lucro.

No período de 2000 a 2013, a cotação da empresa multiplicou-se apenas 2,07 vezes, sem considerar ajustes de dividendos. Se considerarmos apenas o período entre 1T00 e o seu pico em 2T10, a ação teria se multiplicado em 12,3 vezes.

Na cotação de hoje, dia 11/09/2013, no valor de R$9,48, o patrimônio do investidor seria de R$233.815,92, sem considerar novas compras desde o início de 3T13.

Consideração Final

Considero que, apesar da grande queda das ações da empresa, seu desempenho foi satisfatório. É importante lembrar que a cotação final foi do início de 3T13, mas desde então esta cotação se recuperou muito.

O ponto fundamental do relativo sucesso do investidor seria seu controle emocional e não menos importante, a reaplicação dos dividendos. A reaplicação possibilitou que este investidor turbinasse sua quantidade de ações, principalmente no período de baixa.

Isso não quer dizer que se você possui uma ação boa, mas que com o tempo ela decepcione, há garantias de que você se sairá bem no final. Estudamos um caso específico que deu certo. Mas nada é garantido na bolsa. Na hora de comprar suas ações, é importante estar atento à diversificação e à manutenção de sua carteira. Trate suas empresas como se você fosse o dono dela, pois você é de fato. Estude, pesquise e analise a saúde de suas empresas, além de se manter frio em momentos de baixa injustificada.

Lembrando que esta postagem não é recomendação de compra, venda ou manutenção de ações da empresa. Esta postagem tem apenas o objetivo de informar ou despertar a curiosidade do leitor.

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