Simulação de compras periódicas – ETER3

A história não pode ser esquecida, pois através dela os investidores evitam a repetição dos erros que foram cometidos e aprimoram suas estratégias através dos acertos encontrados. Nem sempre é preciso errar para aprender. Sábio é aquele que aprende com o erro dos outros.

Nesta série simulamos compras periódicas de empresas com perfis diferentes.

A primeira simulação foi da Embraer, representante nacional de produção de aeronaves, postagem que poderá ser acessada clicando AQUI. Acompanhamos a história do Zé Teimoso, que insistia em comprar ações da empresa. No final das contas, este investimento apresentou um resultado péssimo, menor do que a poupança, pelo menos no período estudado.

A segunda simulação foi da Souza Cruz, tradicional fabricante de cigarros, postagem que poderá ser acessada clicando AQUI. Vimos que Zé Abastado era mais informado que seu primo, obtendo resultados espetaculares. Poucas ações da bolsa retornaram tanto para o acionista.

A terceira simulação foi da Companhia Siderúrgica Nacional, maior indústria siderúrgica do Brasil e da América Latina, postagem que poderá ser acessada clicando AQUI. Sua performance na bolsa brasileira foi marcada por um período de glória e outro de danação. Vimos que o investidor comprou a ação a preços bem diferentes, alguns bem abaixo e outros bem acima do preço atual.

Simulamos então empresas de três tipos. Uma decepcionante, uma espetacular e outra cíclica. Com o objetivo de transformar esta série de compras periódicas em algo além do que uma simples simulação, seria interessante estudarmos o comportamento de uma empresa que obteve um padrão diferente.

A próxima ação a ser analisada possui como característica o alto retorno proveniente do pagamento de dividendos. 

Ao olharmos apenas o valor de mercado, em 2005 a empresa era avaliada por 260,6 milhões de reais. Hoje está avaliada em 780,4 milhões de reais. Isso representa uma variação de 299,4% no período ou o ganho de 1,29% ao mês. Entretanto, sabemos que o retorno que o acionista recebe não está representado apenas na variação do valor mercado da empresa. Os dividendos também devem entrar na conta. Através desta simulação de compras periódicas veremos qual seria o retorno considerando a cotação e a reaplicação dos dividendos.

Nesta simulação adotaremos as seguintes regras:

-O aporte mensal será o equivalente a R$1000,00 atuais (estamos em 2013). Então, para períodos anteriores, haverá um ajuste de acordo com a inflação. Por exemplo, o aporte mensal no ano 2005 foi de R$682,59. Esta medida de ajuste pela inflação foi realizada com o propósito de manter o mesmo poder de compra para todos os períodos.

-A simulação é iniciada em janeiro de 2005.

-O investidor aporta mensalmente, mas faz compras trimestrais. Logo, ele acumula dinheiro por três meses para depois comprar.

-O investidor falou para seu corretor sempre comprar no preço de abertura no primeiro dia de cada trimestre.

-Os dividendos e JSCP recebidos serão acumulados por três meses, de forma a coincidir com a compra trimestral.

-Os JSCP terão a sua retenção normal de 15% de imposto de renda.

-A cotação utilizada na simulação é a cotação de época, não ajustada.

-O investidor também decidiu com seu corretor para que ele compre o máximo de ações da ETER3 possível, utilizando seu dinheiro em caixa (aportes + proventos).

-O corretor disse que será cobrada uma comissão de 2% sobre o valor total de cada compra.

-Todos os dados utilizados para a simulação (dividendos, JSCP, cotação, desdobramentos) foram retirados da Bovespa.

Realizando a simulação de compra chegaremos a tabela abaixo. Ela resume o que aconteceu em cada ano. A "Cotação inicial" é a cotação de abertura do primeiro dia útil de cada ano. A "Quantidade de ações final" demonstra quantas ações o investidor teria no último dia útil de cada ano. Os "Dividendos recebidos" mostram a soma de todos os dividendos recebidos durante cada ano.

A primeira vista parece estranha a quantidade de ações no final de 2005, pois os aportes eram de cerca de 680 reais e a cotação era de cerca de 37 reais. A explicação é de que em 2005 houve um desdobramento das ações da empresa em 1:5. Na época nosso investidor tinha 110 ações e passou a ter 550 ações. E como a cotação das ações foram divididas por 5, ele conseguiu comprar no resto do ano outras 626 ações. A mesma explicação pode-se dar na grande diferença de quantidade de ações entre os anos 2006 e 2007, quando houve outro desdobramento com bonificação. Na data da bonificação com desdobramento nosso investidor tinha 2678 ações, que foram modificadas para 5623.

É interessante mostrar também que a partir de 2011 o valor dos dividendos recebidos passaram a ser maiores do que o valor aportado.

Outro ponto a destacar é que, se desconsiderarmos o reajuste dos dividendos, o pico das ações da empresa foi em 2011, quando atingiram o patamar de 11 reais. Na verdade, poderíamos considerar que as ações da empresa estão andando de lado desde meados de 2007. O ganho que o investidor obtém da empresa é proveniente dos dividendos que ela distribui. Para ficar mais perceptível a diferença do impacto dos dividendos, montei um gráfico que mostra a cotação da empresa considerando o ajuste apenas dos desdobramentos e bonificações efetuadas:

E abaixo está o gráfico de cotação da empresa reajustado pelas bonificações, desdobramentos e dividendos:

 Gráficos

Como sei que vocês adoram gráficos, separei algumas imagens que sintetizam informações interessantes de nossa simulação. As imagens abaixo mostram a evolução trimestre a trimestre, do início ao fim da simulação, de forma a dar um maior entendimento ao leitor.

Há dois saltos a serem observados: um em 2005 e outro em 2007. Estes saltos são os desdobramentos que aconteceram em seus respectivos momentos.

Podemos observar também que após os desdobramentos, a quantidade de ações cresce de forma relativamente linear, fruto da disciplina do investidor em comprar ações constantemente.

O gráfico do patrimônio costuma ser bem parecido com o gráfico da própria ação. Como a ação não possui variação tão destoantes, o patrimônio do investidor também não variou bruscamente.

Outro ponto a ser observado é que este patrimônio está encostando em 200k, mas este não é o valor atual. A última cotação do gráfico é a do início do 4T13, quando estava cotada quase em 10 reais. Hoje está em R$8,72, valor este que será considerado na nossa conclusão.

Podemos observar neste gráfico que os dividendos que a empresa distribui costumam ser bem constantes e previsíveis, ao contrário do gráfico de dividendos da CSNA3 que eram instáveis e imprevisíveis.

Conclusão

Nosso investidor terminou a simulação com 20.756 ações, cada com o preço de R$8,72 (fechamento de 20/12/2013), e com um caixa de R$4.159,33. Logo, ele tinha R$185.151,65 de patrimônio.

Em todo o período, ele aportou R$89.507,48. Fazendo uma conta rápida, ele obteve um rendimento direto de 106,85% no período sobre o que ele aportou.

No ano de 2013, ele recebeu R$14.234,70 em dividendos, equivalente a R$1.186,22 por mês. Seu aporte mensal em 2013 era de R$1.000,00.

Pela Taxa Interna de Retorno (TIR), o rendimento médio anual que nosso investidor obteve com as ações da Eternit foi de 15,20% ao ano, o que representa um rendimento médio mensal de 1,18%.

Se ele investisse apenas 1.000 reais em janeiro de 2005 e reinvestisse todos os dividendos, mesmo considerando todos os custos e imposto de renda sobre o JSC, estes 1.000 reais seriam hoje 644 ações. Contando com os dividendos em caixa, estes 1.000 reais se transformariam em R$5.751,26 em 20/12/2013, equivalendo a um rendimento de 21,05% ao ano, ou 1,6% ao mês, pela TIR.

A ação fechou a simulação com o preço de mercado de R$8,72. O preço médio de nosso investidor foi de R$7,42. Entretanto, o valor que o investidor efetivamente utilizou de dinheiro novo em suas compras foi de R$4,31 por ação.

Consideração Final

Podemos considerar que o desempenho do investidor foi satisfatório. Obter uma rentabilidade de 15,20% ao ano não é nada fácil. Claro que nosso investidor não pode ser considerado uma pessoa que atingiu a independência financeira. Ele tem um patrimônio de apenas 185k. A Eternit está com a política de distribuir R$0,20 por trimestre, ou R$0,80 por ano. Como ele tem 20756 ações, ele receberá (caso não reaplique os dividendos) por ano R$16.604,80, o equivalente a R$1.383,73 por mês. Não é um valor que garanta a independência financeira, mas também não é um valor a ser descartado. Caso ele reaplique os dividendos, supondo uma cotação de R$10,00, isso incrementaria seus dividendos do próximo ano em R$1.328,32, fora o dinheiro que ele poderia aportar por fora.

Além disso, é importante lembrar que a simulação considera apenas o período de 9 anos. Não espere atingir a independência financeira aportando R$1.000,00 ajustados durante este período. Nosso investidor ainda está na jornada rumo a este objetivo objetivo.

Não podemos esquecer também que a empresa ainda está a sombra da questão do amianto. Não sabemos o que poderá acontecer daqui a alguns anos. O amianto poderá ser proibido, o que deverá impactar consideravelmente o patrimônio do nosso investidor. Claro que o mercado já sabe disso e podemos supor que a cotação da empresa é penalizada com o desconto "amianto".

A empresa vem operando em um sistema de crescidendo, tentando aliar crescimento com dividendo. A empresa está investindo em busca da diversificação de seu portfólio ao mesmo tempo que se comprometeu a realizar o pagamento de dividendos trimestrais de R$0,20, valor este que não é baixo em relação a uma cotação no patamar de 9 reais. De qualquer forma, nosso investidor estaria mais protegido caso ele resolvesse diversificar um pouco mais seu patrimônio.

Esta postagem é um oferecimento ao colega Victor, Anônimo de 14/02/2013, Cachoeira, Zumbi e Zé das Couve:

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