Contra-argumentando ETF – Parte 2

Na postagem anterior, relatei que faria uma série de postagens apresentando contra-argumentos sobre os ETF, além de explicar os motivos que me levaram a isso. Se você chegou nesta postagem aqui e não leu a postagem anterior, clique AQUI para dar uma olhada.

Antes de começar, como sei que muitos colegas que acompanham o blog são pessoas que ainda não conhecem muito bem as principais modalidades de investimento, é necessária uma breve explicação do que seria um ETF.

ETF (Exchange Traded Funds) é um fundo de investimento que replica um índice da bolsa de valores. A Bovespa possui alguns índices (ibovespa, IBrX, SMLL, etc), com detalhes que poderão ser acessados AQUI, e alguns fundos se prestam a replicá-los. Logo, o rendimento desses fundos é ao longo do tempo semelhante ao rendimento destes índices.

Estes fundos são compostos por cotas que são negociadas em bolsa da mesma forma que se compra uma ação. Então você que deseja, por exemplo, ter um rendimento semelhante ao IBovespa, poderia comprar alguns BOVA11. Como o IBovespa é composto hoje por 69 empresas, o seu rendimento será resultado do rendimento ponderado destas empresas, te garantindo uma boa diversificação. Como todo fundo, eles são sujeitos à imposto de renda sobre o ganho na venda.

Há uma boa explicação sobre os ETF neste link da Bovespa, com direito até a um vídeo. Vale a pena você dar uma conferida.

Agora que está tudo entendido, vamos aos contra-argumentos?

Argumento nº 1: “Em relação aos ETF, os dividendos são reaplicados automaticamente pelo fundo. Em relação às ações, o investidor terá que gastar com mais corretagem para reaplicar seus dividendos. Por conta disso, você economiza mais com corretagem ao investir em ETF”

Contra-argumento: Se ele fez apenas uma aplicação inicial e não dispõe de dinheiro para aportar todo mês, este argumento faz todo o sentido. Explico:

Se você comprou 1.000 reais em ETF, ao longo do tempo não precisará gastar nem mais um centavo com corretagens, pois os dividendos são recebidos pelo fundo, que os reaplica. Se fossem 1.000 reais em ações, toda vez que cair dividendo na conta, o investidor terá que arcar com mais uma corretagem para reaplicá-lo.

Até aí tudo bem, mas esta não é a realidade para a maioria dos investidores.

ETF são recomendados para investidores que tem visão de longo prazo. A maioria dos pequenos investidores com visão de longo prazo tem um perfil parecido: obtém uma remuneração de alguma forma (seja serviço público, privado, autônomo, mesada, aluguel, etc), pega a sobra do dinheiro do mês e investe. Ou seja, todo mês ele gastará de qualquer forma pelo menos 1 corretagem, seja em ETF’s ou em ações. Baseado neste perfil, o que impede do investidor esperar a virada do mês, juntar seu salário com o dividendo e gastar em uma única corretagem? O gasto seria de apenas uma corretagem, da mesma forma que o ETF.

E a reaplicação de dividendos que o fundo faz possui custos sim. O fundo possui seus gastos e todo ano é descontado um cascalho dos investidores. É pouco, mas é um desconto. E esta tal reaplicação dos dividendos que o ETF tem um grande malefício, que será retratado em outra postagem.

Argumento nº 2: “Com o ETF, você na verdade está investindo em diversas empresas, o que te garante uma boa diversificação e uma boa proteção aos riscos de mercado”.

Contra-argumento: Péra, péra, vamos devagar. A primeira parte, que fala sobre a garantia da diversificação, podemos concordar. Investir em 69 empresas é mais diversificado do que investir em 10. Tudo bem. Mas quem disse que isso é proteção?

Há diversas controvérsias em relação à diversificação e à proteção. Muitos investidores acreditam que o risco está ligado a oscilação do mercado. Se o investimento oscila de forma parecida com o mercado, então ele é menos arriscado do que um que oscila de forma diferente com o mercado. Eu não acredito nisso. Eu acredito que o risco está ligado a qualidade das empresas. A oscilação seria apenas uma natureza do mercado. O mercado pode variar à vontade, desde que a qualidade da empresa esteja mantida. Quem está mais protegido, um investidor que possui 20 empresas de má qualidade ou um investidor que possui 10 empresas de melhor qualidade? Diversificação sem qualificação não significa proteção.

Para os defensores da crença de que oscilação = risco, o ETF representa risco mínimo, pois ele replica um índice e, quando o índice sobe, ele provavelmente subirá num valor aproximado e vice versa. E quanto maior a variedade de ações, mais parecida a oscilação da carteira será com a do mercado. Como ele oscila de forma bem parecida com o mercado, ele supostamente possui baixo risco.

Mas na minha visão (e na de alguns de vocês), o ETF possui diversos riscos como qualquer outra modalidade. Os ETF também possuem empresas de má qualidade, o que faz com eles não tenham um desempenho tão bom se comparado a uma carteira que tenha passado por um bom processo de filtragem. Este por exemplo seria um risco de oportunidade. Oportunidade de ter investido o dinheiro em aplicações melhores, mas que foi subutilizado.

Duvido que quem investe em um ETF com 69 empresas tenha realizado uma analise aprofundada sobre todas elas. Mas quem investe em 10 é mais fácil de acreditar. O que é mais arriscado, investir em algo que não se conhece com profundidade ou em algo que se conhece, mesmo que seja em menor quantidade? Se você conhece com profundidade o que está fazendo, até alpinismo é menos arriscado para você.

Muitos investidores se sentem confortáveis com a diversificação de ações. E eu os entendo perfeitamente, pois possuo uma carteira relativamente diversificada. Uma diversificação de 20 empresas permitiria uma alocação de apenas 5% em cada. Uma carteira com 30 empresas permitiria uma alocação de apenas 3,33% em cada uma, dando uma diferença pequena. E o que podemos falar de 69 ações diferentes? E o que podemos falar de um investimento em 2 ou 3 ETF, tendo uma gama de centenas de ações? Será que você verdadeiramente precisa de toda esta diversificação? Você não sente que está atirando pra todo lado sem acertar ninguém?

É fato. Se você decide investir em um fundo que possui 69 empresas, inevitavelmente ele terá empresas muito boas, boas, medianas, ruins e muito ruins. Esta é uma das grandes críticas dos investidores que não gostam dos ETF. Será que é possível filtrar pelo menos as empresas ruins? O que eu vou dizer a seguir não contém exageros: com um livrinho de análise de balanços básico você será capaz de, pelo menos, excluir as péssimas empresas.

Mas ao apontar algumas empresas ruins que compõem um fundo, os defensores logo soltam isto:

Argumento nº 3: “Se você consegue dizer que o ETF tem empresas péssimas, então você está dizendo que consegue determinar quais seriam as empresas boas.”

Contra-argumento: Não necessariamente. Só porque eu disse que a seleção masculina de futebol japonesa é ruim não quer dizer que eu sei quem estará nas quartas de final da próxima copa do mundo.

Na verdade, este é um dos argumentos mais fracos deles, pois é a pura verdade. ETF possui empresas péssimas. Dentro daquela gama de empresas, há algumas que são bem ruins. E dentre as que não são ruins, há sempre uma empresa que o próprio investidor não vai com a cara, seja porque já experimentou um produto e teve decepções, ou porque não gosta do setor, ou porque conhece um empregado que fala muito mal da empresa, ou porque trabalha no ramo da empresa e percebe que ela terá problemas pela frente, ou teve uma experiência ruim com o atendimento da empresa, etc. Ao dizer que ETF possui empresas ruins, você consegue observar nas respostas dos defensores extremistas certo tom de irritação, recebendo uma contrarresposta que não convence. Este é um ponto fraco dos ETF. Por bem ou por mal, você é obrigado a ser sócio de empresas que no seu íntimo você não investiria se escolhesse suas ações individualmente. Isso é ruim? Depende de sua estratégia.

Ao fazer a seleção de empresas, você não precisa acertar qual será a ação TOP que terá 5000% de rentabilidade em 5 anos. Se entre 10 você acertar 6 que terão um desempenho acima da média, você terá grandes surpresas no longo prazo. O ideal é que o investidor identifique um grupo de ações que possui uma expectativa média de lucros positiva e que construa um sistema de sucesso em torno dele.

E vocês, concordam com os contra-argumentos? Não deixe de comentar!

Veja também – Contra-argumentandoETF – Parte 3